海通期货服务实体经济典型案例(中国中冶第一集团)

海通期货服务实体经济典型案例(中国中冶第一集团)

日期:2015-02-06   点击次数:   来源:

 
海通期货有限公司上海期货行业服务实体经济典型案例
中国中冶第一集团

 
前言:
中国中冶第一集团有限公司是集工程施工总承包、房地产开发、装备制造为一身的现代化大型综合企业,施工区域遍及国内20多个省、市、自治区及国外10多个国家和地区,一直担负着国家钢铁工业重点项目的建设任务。在立足于冶金建设的同时,中国一冶还在全国各地建成了大量的非冶金建设工程,并在房屋建筑工程、市政公用工程、环保工程及其他诸多工程领域创出了瞩目的业绩,成为行业的中坚力量。
 
中国中冶第一集团在工程项目建设中原材料采购量巨大,每年原材料的成本一般在每年20个亿左右,其中螺纹钢及板材的用量占到整个原材料成本的50%以上,有些民用工程甚至占到70%左右。由于工程投标项目在中标之后标的金额就固定下来,因此原材料成本很大程度上决定了中标项目的盈利空间,原材料的价格波动在前几年的工程建设中尤为明显,不但使得项目的盈利波动明显,也由于原材料价格波动常常导致原材料供货商违约,影响项目建设的工期。
 
利用上海期货交易所的螺纹钢期货来规避原材料价格的风险及规避供应商违约风险不失为一条很好的途径。
 
一、    企业工程项目中原材料成本的波动风险
中国中冶第一集团一般在投标时,原材料价格以投标时的市场价格确定,在工程建设过程中按进度采购原材料,所以实际采购的原材料价格跟投标时的价格会存在较大差异,导致实际的项目利润波动较大,时常会发生亏损。另外,在原材料价格上涨的阶段,贸易商经常违约,原材料采购不及时到位导致工期延误。每年中国中冶第一集团在原材料采购的金额达到20亿元左右,其中螺纹钢及板材用量达到了50%以上,因此如何解决原材料价格波动的风险也是集团领导一直关注的问题。
 
二、    套期保值解决方案
利用上海期货交易所的螺纹钢期货合约的套期保值作用能有效解决原材料成本的波动及供应商的违约风险。
 
套期保值的基本作法是,在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动,即在买进或卖出实货的同时,在期货市场上卖出或买进同等数量的期货,经过一段时间,当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时,可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。
 
案例分析:
套期保值的方案均基于以下前提和假设:
l  每手钢材期货合约代表10吨螺纹钢;
l  今天是6月1日,中国中冶第一集团投标某项目成功,投标项目的螺纹钢成本以今天的市场价格制作标书,按施工进度需要在6-12月份采购5000吨螺纹钢,并预计这几个月价格会上涨;为简要说明套期保值的作用,我们把问题简化为在7月1日建设项目开工,需要买入5000吨螺纹钢现货。
l  今天的期货主力合约价格为2900元/吨,现货市场价格为3000元/吨。
步骤图示如下:

时间 现货市场 期货市场
场景一:今后一个月螺纹钢上涨
6月1日 项目投标成功
螺纹钢现货今天报价为3000元/吨
主力合约价格为2900元,买入500手(1手等于10吨)
7月1日 螺纹钢现货报价为3200元/吨,买入5000吨螺纹钢。成本比6月1日高200元/吨。 主力合约价格为3100元,卖出平仓期货合约500手。期货价格比6月1日高200元,盈利200元/吨。
现货和期货统一结算,现货成本增加200元/吨, 期货赚200元/吨,总体价格不变,还是3000元/吨的采购价。
场景二:今后一个月螺纹钢下跌
6月1日 项目投标成功
螺纹钢现货今天报价为3000元/吨
主力合约价格为2900元,买入500手(1手等于10吨)
7月1日 螺纹钢现货报价为2800元/吨,买入5000吨螺纹钢。成本比6月1日低200元/吨。 主力合约价格为2700元,卖出平仓期货合约500手。期货价格比6月1日低200元,亏损200元/吨。
现货和期货统一结算,现货成本降低200元/吨, 期货赔200元/吨,总体价格不变,还是3000元/吨的采购价。
 
总之,不论未来几个月现货市场如何波动,中国一冶集团有限公司通过期货市场的套期保值操作,将其螺纹钢的采购价锁定在投标标书中的价格3000元/吨,有效地规避了现货市场波动带来的经营风险。
 
另外,采用期货进行套期保值还可以规避掉供货商在螺纹钢价格大幅上涨时违约的风险。一般在短期价格大幅上涨时,供应商有可能因为市场价格远大于合同采购价格而违约,希望以涨价后的市场价卖给建筑企业。建筑企业在进行了套期保值后,即使最终以涨价后的市场价格购入螺纹钢,总的采购成本仍然锁定在投标价格水平。
 
三、    需要改进及注意的问题
1、          需要改进之处
在上述案例的分析时,假定的是现货和期货价格同时上涨或下跌的幅度一样,在实际操作时会出现现货和期货涨跌幅度不一致的情况,即基差风险,基差=现货价格—期货价格。因此,套期保值不能完全消灭市场风险,它的主要作用是把价格波动这个大风险转化为基差波动这个相对较小的风险。
 
套期保值者通过研究基差变动的规律,可以利用基差的有利变动,不仅可以取得较好的保值效果,而且还可以通过套期保值交易获得额外的盈余。当然,当基差出现不利的变动时,套期保值的效果就会受到影响。
 
2、注意事项
由于市场变化的不确定性和期货交易本身的特性,企业在保值过程中需注意以下问题:
l  由于市场价格始终处于波动之中,套保期间可能会产生要求增加保证金的情况,这部分形成了成本的不确定性。
l  期货合约在进入交割月前两个月后,交易所会有保证金调整要求。
l  期货交易中有可能会出现单边市情况,在连续单边市时,交易所会调整期货合约保证金比例,会影响企业的套保成本。
l  企业参加套期保值则基本将成本锁定在了自己可以接受的范围内,当原材料价格下跌时企业便无法享受到成本降低的好处。

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